金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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