A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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