本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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