钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大(dà)议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度(dù)较低(dī)，导致其(qí)研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关键技术(shù)完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何(hé)发布(bù)“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平(píng)显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公(gōng)司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离子(zi)电池项目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据(jù)最新(xīn)的(de)调研(yán)记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在(zài)前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称(chēng)和订单金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公(gōng)司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施地(dì)点变(biàn)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她#ff0000; line-height: 24px;'>姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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