5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思jīn)密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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