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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiā一本书多重，一本书多重有一斤吗o)易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎一本书多重，一本书多重有一斤吗态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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