本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(niá结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少n)首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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