私(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗sī)募基金运作即(jí)将迎来更(gèng)全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协(xié)会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券(quàn)投资基金(jīn)运作指引》（下(xià)称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基协实施登记备案以来，我国私(sī)募证券(quàn)投资基金行业(yè)发展迅速(sù)，规模不断增(zēng)加(jiā)。截(jié)至2022年年末，中基协已登记私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券(quàn)和场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为资本市场重要的(de)机构投资者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金运作(zuò)规则(zé)体系。

　　本次征求意见的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证(zhèng)券投资(zī)基金募(mù)集、投资(zī)、运作(zuò)管理等环(huán)节(jié)提出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明确私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修(xiū)订后(hòu)的《私募(mù)投(tóu)资基金登记备(bèi)案办法》（下称(chēng)《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步(bù)明确(què)了私(sī)募(mù)登记备(bèi)案标准，其中(zhōng)就(jiù)提(tí)出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金(jīn)规模不低于1000万元(yuán)人民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波(bō)动导致(zhì)净(jìng)值变(biàn)化外，连续60个交易日出(chū)现基金资产净值低(dī)于1000万元(yuán)人民币(bì)的(de)，该(gāi)私募证券投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规模的基础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这(zhè)可以有效(xiào)避免《备案(àn)办法》出台后(hòu)，通(tōng)过(guò)募集(jí)资(zī)金后再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小(xiǎo)规模(mó)的私募生存(cún)难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金开放申赎频(pín)率不得(dé)高(gāo)于每月一次。为引导投资(zī)者理性投资、长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确基金合(hé)同应当约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定期安排(pái)。

　　投资(zī)要(yào)求方面，在组合(hé)投资要求上(shàng)，为(wèi)引导私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人提升专业投资能力(lì)，组(zǔ)合投资、分散风(fēng)险，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金采取资(zī)产组合的方式进行(xíng)投(tóu)资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超过该基金(jīn)净资产(chǎn)的25％；同一私募(mù)基金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金(jīn)投资于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得超(chāo)过该资产的25％。银(yín)行活期存款(kuǎn)、国债、中(zhōng)央(yāng)银行票据(jù)、政策(cè)性(xìng)金融(róng)债、地方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证(zhèng)监会、协会认可的投(tóu)资品(pǐn)种除外。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求私募证券(quàn)投资(zī)基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂(zá)架构、多层嵌套等方式(shì)规避监管要求。私(sī)募(mù)证券投资基金投资于其他私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产品的(de)，应当明确(què)约定所投资的私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品不再投资除公开募集基金以外(wài)的其他私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或(huò)者资产管理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基金应当以风险管理、资(zī)产配(pèi)置为目(mù)标开展衍生品交易(yì)，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交(jiāo)易异(yì)化为股票、债券等场内标的(de)的杠杆融资工具，不得(dé)为(wèi)不适格投资者(zhě)提供通道服(fú)务，提出集中度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作(zuò)管理要求方(fāng)面，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度(dù)，遵循投资者(zhě)利益优先与公(gōng)平(píng)交易原(yuán)则，防范利益输送。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金在交易系(xì)统安全、异(yì)常交易监(jiān)控、内(nèi)部(bù)管理(lǐ)、资料保存、产(chǎn)品命(mìng)名等方面提(tí)出规范要求。进一步细化对私(sī)募(mù)证券投资基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境外(wài)资产(chǎn)等特(tè)殊交(jiāo)易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确(què)不同规模私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)和私募(mù)证券投资(zī)基金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模(mó)以上私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人定期开展压力测试、建立风(fēng)险准备金制度(dù)等。具(jù)体来看(kàn)，同(tóng)一实际控制人控(kòng)制的(de)私募基金管理人在最近一年度(dù)末合计基金管理规(guī)模在20亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的(de)，应(yīng)当持(chí)续建立健(jiàn)全流动性风险监(jiān)测、预(yù)警(jǐng)与应急(jí)处置、关于预警线与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少(shǎo)进行一次(cì)压(yā)力测试。私(sī)募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)应当结合市场状况(kuàng)和自身(shēn)管理(lǐ)能力(lì)制定并(bìng)持续更新流动(dòng)性(xìng)风险应急预案，明确预(yù)案触发情景(jǐng)、应(yīng)急程序(xù)与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确(què)禁止通道业(yè)务(wù)，私募基金管理人(rén)应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第三方(fāng)下达(dá)投(tóu)资指令或者自行负责投资(zī)运作，不得为金(jīn)融情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(róng)机构、其他(tā)私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)，金(jīn)融(róng)机构资产管理产(chǎn)品以及其(qí)他私募基(jī)金提(tí)供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约束(shù)、投资(zī)者门(mén)槛等监管要(yào)求(qiú)的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期(qī)货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机(jī)构(gòu)管(guǎn)理标准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按目前(qián)征(zhēng)求意见稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹(mǒ)平(píng)私募基金相对其他情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(tā)资管产品的灵(líng)活(huó)度，让(ràng)资金(jīn)方的(de)投(tóu)放偏好回到策(cè)略表现及管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这(zhè)将更(gèng)有(yǒu)利于(yú)行业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案(àn)的私募证券投资基金按照《运作指引》要(yào)求执行。同时为减少新老基金的套利(lì)空(kōng)间(jiān)，对存量(liàng)基金(jīn)针对(duì)不(bù)同情况(kuàng)提出差异化整改要(yào)求，并对重点条(tiáo)款的(de)整改(gǎi)给予充分过(guò)渡期安排：

　　对(duì)于违(wéi)反投资范围要求、开展通(tōng)道业务(wù)、不(bù)符(fú)合最低存续规模等触及底线要(yào)求的存(cún)量基金，《运作指引》施行(xíng)后不(bù)得(dé)新增(zēng)募集规模及投资者(zhě)，不得展期，新增投资活动获得须符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求，合同到期后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集中(zhōng)度(dù)、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资要求的(de)，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金新募(mù)集(jí)的投资者(zhě)要求设置(zhì)不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金(jīn)合同变更的，变更后内容应(yīng)当符合(hé)《运(yùn)作指引》要(yào)求(qiú)；基(jī)金(jīn)合同存续期限发生变化的，应(yīng)当按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期限(xiàn)的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行(xíng)后12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

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