大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下(xià)令军队(duì)进入最(zuì)高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的(de)战(zhàn)备(bèi)状态提升到(dào)最高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚(yà)军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突(tū)，阿族警察在(zài)冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪(lèi)弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃(wò)特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始(shǐ)终坚(jiān)持(chí)对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权。

　　杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介通胀超预期上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美(měi)联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能(néng)源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力的(de)周(zhōu)期性杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合(hé)约交易(yì)商周五加大了对美联(lián)储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数(shù)据(jù)公布后，这(zhè)些合(hé)约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美联储在(zài)6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次(cì)降息(xī)。但(dàn)他们最(zuì)终承(chéng)认(rèn)，基于对期货的押(yā)注，今(jīn)年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交易员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会(huì)议可(kě)能会(huì)考虑加息(xī)25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预计(jì)基准利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期(qī)

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分化。期货(huò)日报记(jì)者(zhě)观察到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等(děng)原料成本端(duān)为(wèi)原油的品种，在原(yuán)油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端(duān)产品这一(yī)分化的根源(yuán)还(hái)是原料端表现的(de)差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的(de)战争风险溢(yì)价将能源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目前(qián)工(gōng)业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前(qián)期(qī)原油价(jià)格的下行(xíng)已触碰到中东主要(yào)产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美(měi)国(guó)收储目(mù)标价(jià)位，在美国页(yè)岩油非(fēi)常(cháng)规(guī)能源产量增(zēng)速持续不达预期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油(yóu)供(gōng)给约束的(de)兑(duì)现(xiàn)，在能源品(pǐn)的(de)下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤(méi)的边(biān)际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面(miàn)持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价(jià)格(gé)下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤(méi)炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保(bǎo)障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因(yīn)素(sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐步(bù)好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在(zài)下调可能，成(chéng)本端难以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近(jìn)期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品种的产(chǎn)能(néng)投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启，所(suǒ)以终端产品(pǐn)的需(xū)求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松(sōng)动(dòng)，但煤(méi)化工品种自身(shēn)表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格(gé)同(tóng)步(bù)走低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算(suàn)来(lái)看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其是单一的(de)煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传出(chū)因(yīn)甲醇价格太低(dī)，出现(xiàn)停车(chē)或者(zhě)降负的消息，后续值得持(chí)续关注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几(jǐ)年的持续投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游(yóu)的(de)需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶段(duàn)，后续(xù)大(dà)概率是一个产(chǎn)能(néng)的上下游(yóu)再(zài)平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周期(qī)主要(yào)取决于(yú)需求的(de)恢复情况，下半年(nián)部分品种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价(jià)进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化(huà)工行情难(nán)有起色，即(jí)使存(cún)在上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板块较(jiào)为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本(běn)周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油价(jià)上涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)油(yóu)化(huà)工板块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多(duō)数下(xià)跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷(xiàn)入僵局(jú)带(dài)来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度领导人(rén)会议(yì)上承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油和(hé)燃料(liào)出(chū)口价格上限的行(xíng)为都对(duì)于油价起到提振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复苏的(de)持续；同时(shí)美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月(yuè)收(shōu)储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原(yuán)因还(hái)是(shì)在于原料端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业(yè)原(yuán)油(yóu)库存超(chāo)预期(qī)大(dà)幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在(zài)内(nèi)的成品(pǐn)油库存均出现不同程度(dù)的(de)下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议上考虑进一(yī)步减产，叠(dié)加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年全(quán)球原(yuán)油平(píng)衡(héng)表。但在美国(guó)债务上限谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层(céng)面的不(bù)确定性仍然会影(yǐng)响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需关注美国(guó)债务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议(yì)将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品市(shì)场对(duì)标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价被市场接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加(jiā)工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及成品油发运船(chuán)期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油(yóu)出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部长再次对(duì)原(yuán)油市场做空者发(fā)出警(jǐng)告(gào)，面(miàn)对(duì)欧(ōu)美银行业(yè)危机和美国债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定(dìng)性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明(míng)表示(shì)，原料价格表现(xiàn)上，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭价(jià)格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品(pǐn)油(yóu)消费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱(ruò)反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍然有望延续。

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