昨夜，美国(guó)银(yín)行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了，第一(yī)共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映(yìng)出(chū)，央行基准利率仅比当(dāng)前有效(xiào)联邦基(jī)金利率高出(chū)20个(gè)基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次加息的(de)可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)在5月(yuè)份加(jiā)息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加(jiā)息。除了(le)大幅降低加息的(de)可能性外(wài)，掉(diào)期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对(duì)利率见顶后美联储降息的押注有所增(zēng)加，他(tā)们预(yù)计(jì)到年底联(lián)邦基金(jīn)利率预计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出(chū)的(de)债务上(shàng)限方案(àn)。白宫(gōng)称(chēng)：众(zhòng)议院共和党人(rén)必须在没(méi)有(yǒu)任何要(yào)求和条(tiáo)件的情(qíng)况下打消违约(yuē)的(de)可能(néng)性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项(xiàng)将(jiāng)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑的(de)计划，要(yào)将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的(de)政府(fǔ)支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会(huì)不(bù)提高(gāo)政府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业(yè)率上(shàng)升(shēng)，同时使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约将(jiāng)产生一(yī)场经(jīng)济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷(dài)成本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国(guó)企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政府将可(kě)能(néng)无法向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖社(shè)会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布(bù)，他(tā)将参加2024年的(de)连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投(tóu)入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一(yī)代人(rén)都要经历为了民主挺感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲身而出的(de)时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身(shēn)而出(chū)。我相信这是我们(men)的时刻。这就是我竞选连(lián)任美(měi)国总统的原(yuán)因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了(le)一(yī)段视频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分(fēn)析(xī)称，目(mù)前拜登(dēng)在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任(rèn)期(qī)结束时，这位(wèi)资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人(rén)认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布(bù)劳动(dòng)节期间风(fēng)控工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期(qī)货交易所公布劳(láo)动节期间有关(guān)工作安排(pái)，调整相关期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金(jīn)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前(qián)水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算(suàn)时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易(yì)保感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约(yuē)的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货(huò)的(de)交易保证金标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工(gōng)业(yè)硅品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第(dì)一个交易日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱，生(shēng)猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继(jì)续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短期二次(cì)育肥造(zào)成货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调(diào)运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘(pán)面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养(yǎng)户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分区(qū)域二次育肥(féi)采购(gòu)量(liàng)增加，政策(cè)消息(xī)稳(wěn)市(shì)信号相对强烈，期现货(huò)价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分析称(chēng)，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存(cún)栏(lán)依(yī)旧处于高(gāo)位，意味着(zhe)今年(nián)一季度(dù)去产能(néng)不及预期，供应偏(piān)宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年(nián)下半年市场不会(huì)出现生猪货源(yuán)紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽(kuān)松大(dà)概(gài)率(lǜ)延长至今年(nián)下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍(réng)接近123公斤，同(tóng)比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的(de)是(shì)，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标(biāo)细(xì)化为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头(tóu)的(de)正常保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)数据(jù)显示(shì)，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻(dòng)品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持(chí)续出(chū)库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消费意愿增强等利好因素(sù)，都(dōu)是猪(zhū)肉消(xiāo)费的(de)助力。但是，实际需求却一直不温不火。目(mù)前(qián)看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概(gài)率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此(cǐ)次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻品入(rù)库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从走量看并未(wèi)出(chū)现明显提(tí)升，随着二(èr)季(jì)度气温升高，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继(jì)续(xù)增加，市(shì)场整体处于供大于求状态(tài)，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下短期缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前(qián)，终端(duān)备货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势(shì)不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低(dī)位盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情(qíng)或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增加(jiā)的阶(jiē)段，并于(yú)10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论(lùn)出栏量大概率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份(fèn)正(zhèng)值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减需增(zēng)预(yù)期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家(jiā)良好调(diào)控(kòng)之下，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能(néng)并未过度(dù)去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具备(bèi)持(chí)续大幅上涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大(dà)幅(fú)下跌，连(lián)续第(dì)三个(gè)交(jiāo)易日下(xià)滑，并触及约一个(gè)月(yuè)低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行情(qíng)变化(huà)多集中(zhōng)在需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘(pán)面带来了(le)压(yā)力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来(lái)从而(ér)降低(dī)国(guó)内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析(xī)师姜颖(yǐng)告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归(guī)基本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续(xù)了产(chǎn)地(dì)未来(lái)供(gōng)需转宽(kuān)松的交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求(qiú)转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担(dān)忧(yōu)。产地供(gōng)需偏宽松(sōng)的预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地(dì)已步入增(zēng)产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区(qū)未(wèi)来(lái)整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下(xià)降(jiàng)至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口(kǒu)国(guó)植(zhí)物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或(huò)将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工(gōng)作日(rì)较少，产量预(yù)计在150万吨以下(xià)，4月底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复(fù)产利多增(zēng)强和出口前(qián)景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度(dù)食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季(jì)节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出。但是其(qí)国(guó)内食(shí)用油峰(fēng)值库存问(wèn)题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经(jīng)走负(fù)的国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭(guō)文(wén)伟表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别(bié)在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内棕榈油(yóu)港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回(huí)升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂(zhī)整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下(xià)破可(kě)能。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目(mù)前已有(yǒu)少雨迹象，泰国最(zuì)为明(míng)显，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干燥(zào)天气，产区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破(pò)，届(jiè)时(shí)，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易(yì)商(shāng)进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期频(pín)现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期(qī)内(nèi)仍(réng)可能加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的(de)预期基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入增(zēng)产(chǎn)周期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑(chēng)，价格(gé)或以区间(jiān)调(diào)整为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为(wèi)供强(qiáng)需弱(ruò)格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步(bù)下(xià)移。”姜颖说。

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