当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎ海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少n)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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