射频芯片(piàn)领(lǐng)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹机构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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