北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(x树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ù)下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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