大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(sh反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序āng)老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序guó)内的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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