4月(yuè)中国宏观数据(jù)预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业：工(gōng)业生(shēng)产及物流景(jǐng)气度环比(bǐ)有所回落，但低(dī)基数效应(yīng)提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费(fèi)品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低基数提振，预计当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高(gāo)位上行至11％左右(yòu)，制(zhì)造(zào)业投资回(huí)升至9％，房(fáng)地产投资降(jiàng)幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月(yuè)CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年(nián)高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基(jī)数(shù)下、预计4月(yuè)名义出口增速可(kě)能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺(shùn)差可(kě)能录得(dé)880亿(yì)美元左右。出口价(jià)格指(zhǐ)数或(huò)有所下行，但低(dī)基(j浴资都包括什么 浴资是门票吗ī)数及外贸(mào)需求回暖可能支撑出口增(zēng)速(sù)维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约2.1万(wàn)亿(yì)。此外，M2预(yù)计保(bǎo)持(chí)较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工(gōng)业(yè)：工业生产(chǎn)及物流景气度环(huán)比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产(chǎn浴资都包括什么 浴资是门票吗)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开(kāi)工率总(zǒng)体持稳：焦化(huà)开工率环比上行3个百(bǎi)分点、高(gāo)炉开(kāi)工率(lǜ)环比回(huí)升2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点(diǎn)至(zhì)49.2％的(de)收缩区间，且(qiě)4月(yuè)物流指数环比有所下滑(huá)、较21年同期跌(diē)幅有所扩大：4月，整车物流指数较3月均值环(huán)比下(xià)行7％，较21年同期(qī)降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公(gōng)共物流园区(qū)吞吐指(zhǐ)数环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气(qì)度环比有所下行(xíng)，但受去年同(tóng)期低基数提(tí)振(zhèn)同比有所(suǒ)上行，尤其是汽车、电子、机械电子(zi)等(děng)受疫情(qíng)影响较大的工业生(shēng)产(chǎn)可(kě)能上行较(jiào)为明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消(xiāo)费品零售总额同比增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低基数影(yǐng)响。4月居民出行及消费活跃度仍在高(gāo)位(wèi)，4月 18 城地(dì)铁客运(yùn)量较 2021 年(nián)同期(qī)上行(xíng) 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均值(zhí)环比上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外(wài)，受各品牌出(chū)台降(jiàng)价政策及车展等线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销(xiāo)量较2021年同期(qī)增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五一假期居民此前受抑制的(de)旅游需求(qiú)得(dé)到集(jí)中释放(fàng)，国(guó)内旅游(yóu)出(chū)行人数及(jí)总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平(píng)，人均旅(lǚ)游消费恢复至2019年的(de)85％，显(xiǎn)示(shì)“伤疤(bā)效应”下居民消费倾向(xiàng)尚(shàng)未(wèi)修复至疫(yì)情前水平(píng)（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据(jù)的(de)三个亮点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提(tí)振，预计(jì)当月(yuè)总投资(zī)同比小幅(fú)上行(xíng)至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资(zī)可能高位上行至11％左右，制造业(yè)投资回升(shēng)至9％，房地产投(tóu)资(zī)降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频(pín)数据显(xiǎn)示4月(yuè)以(yǐ)来地产(chǎn)需(xū)求较3月有所走弱，房(fáng)建(jiàn)开工节(jié)奏也有所放缓。4月30大(dà)中城(chéng)市(shì)销售面积较(jiào)2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月(yuè)的21.5％大幅回落；26城二手房销售(shòu)面积较(jiào)2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的(de)12％同(tóng)样下(xià)行；土地成交方面，4月(yuè)百城(chéng)土地(dì)成交面积较2022年同期同比回落(luò)17.6％。建(jiàn)筑开工节奏有所放(fàng)缓，玻璃(lí)库(kù)存持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开(kāi)工(gōng)率(lǜ)/建(jiàn)筑(zhù)钢材成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点(diǎn)关注：1）地(dì)产民企拿地及在手资金(jīn)情况能否回暖(nuǎn)，地产新开(kāi)工(gōng)能否回(huí)升；2）地产销售动能能否再度上行。基建端，4月地(dì)方新增专(zhuān)项债净发行3351亿元，对比(bǐ)3月(yuè)的4039亿元(yuán)小(xiǎo)幅下行但(dàn)仍高于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建投资(zī)继续(xù)上行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去(qù)年(nián)高(gāo)基数及海外(wài)经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环(huán)比回落(luò)拖累食品价格下(xià)行：4月农产品批发价格200指数较浴资都包括什么 浴资是门票吗3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小(xiǎo)幅上行(xíng)，核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性(xìng)：义乌中(zhōng)国小商品(pǐn)总价格(gé)指数较3月(yuè)上(shàng)行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价格小幅分(fēn)别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可能继续(xù)下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同(tóng)比基数总(zǒng)体较高；另一方面，海外(wài)经济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品(pǐn)价格同比继(jì)续回落：受OPEC减(jiǎn)产提(tí)振，4月原油价(jià)格较3月环比上(shàng)行6.3％；中国大宗(zōng)商品价(jià)格总指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上行0.4％，但矿(kuàng)产及(jí)金属价格走(zǒu)弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数下、预(yù)计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基数及外贸(mào)需求回暖可能支撑出(chū)口增速维(wéi)持高(gāo)位(wèi)：4月1-30日，华泰出(chū)口(kǒu)需求(qiú)日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美元(yuán)计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速(sù)（参见(jiàn)2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《4月出口(kǒu)或保持较(jiào)高增长》）。此外，我国和(hé)亚(yà)太、非洲(zhōu)、甚至拉美的(de)一体化产业(yè)链、需(xū)求链(liàn)的格(gé)局(jú)不断优(yōu)化，出口增长(zhǎng)韧性可能超预期（参见《中国出口(kǒu)产业(yè)链的升级(jí)与(yǔ)重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增(zēng)速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人(rén)民币(bì)贷(dài)款约1.37万(wàn)亿元(yuán)，一方(fāng)面，企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款延续年(nián)初至今的较(jiào)强势头、购房需求回升(shēng)背(bèi)景下房贷/居民(mín)贷款需求有望(wàng)继续企稳回升，政策性银行(xíng)金(jīn)融工具继续(xù)带(dài)动基建投资(zī)和企业中长期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周期(qī)或继续保持强势。信贷(dài)推动下(xià)，社融同(tóng)比增(zēng)速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而企(qǐ)业债、股权(quán)及政府(fǔ)债(zhài)融资较(jiào)去年同期(qī)略有走(zǒu)弱。财政方面，去年留抵退(tuì)税低基数(shù)下，财(cái)政收入增长有望回升；财政支出、尤(yóu)其民生和基建相关(guān)支出有(yǒu)望保持(chí)较快增长——预计政策性银行(xíng)金融工具仍是近期准财政的主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复(fù)苏不(bù)及预期、稳地产政策不(bù)及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日发表(biǎo)的《增长动能环比走弱、低基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 浴资都包括什么 浴资是门票吗