如(rú)果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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