A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(d一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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