财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和(h季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗é)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股(季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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