近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ET杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介F已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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