近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ET来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗F以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

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　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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