钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科(kē)技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全(quán)资(zī)子(zi)公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不(bù)到半(bàn)年的时(shí)间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠(nà)电池(chí)业务未来规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函(hán)回复(fù)的(de)公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠(nà)电项目时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露(lù)威胁(xié)，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末(mò)年初公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来才会(huì)有较(jiào)大(dà)比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后(hòu)，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势(shì)就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完(wán)成后(hòu)，能和(hé)锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科(kē)技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅5济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前507.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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