A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思rong>王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gà子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思i)念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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