北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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