A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置为什么懂手机的人都不用华为上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企为什么懂手机的人都不用华为数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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