近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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