尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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