5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位(wèi)水平(píng)，具压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗有较大吸(xī)引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定的(de)估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xí压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ng)业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三(sān)年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须(xū)要(yào)双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙(lóng)头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程(chéng)医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的板块将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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