金融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示(shì)目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思起银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河(hé)南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方(fāng)农商行(xíng)为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银(yín)行存(cún)款利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流(liú)出(chū)，更(gèng)多(duō)流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸(xī)储行(xíng)为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺(cì)激(jī)难(nán)度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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