自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本(běn)面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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