财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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