自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思p>

　　作(zuò)为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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