近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进口之字是什么结构的字，近字是什么结构积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(mén之字是什么结构的字，近字是什么结构g)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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