核(hé)心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年(nián)可(kě)以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因此具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较低，长期持(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法chí)有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历(lì)史(shǐ)表现上(shàng)来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性较高，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益(yì)来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较好的(de)收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前(qián)提就是行业(yè)基本面(miàn)需要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高分(fēn)红的背后也离(lí)不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的(de)下(xià)行(xíng)和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进一步(bù)下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法处于历史较优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边(biān)际和性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特(tè)估有望为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研(yán)究报(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法bào)告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益(yì)的(de)溢价》

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