银行(xíng)业危机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿(yì)美元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)担(dān)忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通(tōng)胀增速(sù)依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息(xī)并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操(cāo)作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的(de)基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的(de)比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不(bù)排除(chú)由于经(jīng)济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国(guó)居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济(jì)的(de)预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)论和加息预(yù)期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色(sè)金(jīn)属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块(kuài)还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注(zhù)供求现(xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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