4月(yuè)中国宏(hóng)观(guān)数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工业生产及物(wù)流(liú)景(jǐng)气(qì)度环比有所回落，但(dàn)低基(jī)数效应提振4月工(gōng)业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计(jì)4月社会消费品零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基(jī)数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数(shù)提振，预计当月总投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基(jī)建投资可能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制(zhì)造业投(tóu)资(zī)回升至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落(luò)但核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口(kǒu)增速可(kě)能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落，而进(jìn)口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有所下行(xíng)，但低基数(shù)及外(wài)贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能收窄。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国(guó)宏观(guān)数据预览

　　工(gōng)业：工业生(shēng)产及(jí)物(wù)流景气度(dù)环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业(yè)生(shēng)产(chǎn)同比(bǐ)增速(sù)从(cóng)3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游(yóu)工业开工率总(zǒng)体持(chí)稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个(gè)百(bǎi)分点、高炉开(kāi)工(gōng)率环比回升2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个(gè)百分点至49.2％的收缩(suō)区间，且4月物流(liú)指数环比有所下(xià)滑(huá)、较21年同期跌幅(fú)有所扩大：4月，整(zhěng)车物流(liú)指数较3月均值环比(bǐ)下行(xíng)7％，较21年同期降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞吐指数(shù)环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅(fú)从(cóng)3月(yuè)的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总(zǒng)体(tǐ)来看，工业生产景气度环比有所下行(xíng)，但受去(qù)年同期(qī)低(dī)基数提振同比有所上行，尤其是汽(qì)车(chē)、电子、机械电子等受疫情(qíng)影(yǐng)响较大的工业生产可能上行较(jiào)为明显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社会消费品(pǐn)零售总额同比增速从3月(yuè)的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数(shù)影(yǐng)响。4月居(jū)民出行及消(xiāo)费活(huó)跃度仍在(zài)高位，4月 18 城地铁客运量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌(pái)出台降价政策及车(chē)展等线下活动(dòng)拉动(dòng)，4 月(yuè) 1-22 日乘用车(chē)零售销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此前受抑制的(de)旅(lǚ)游需求得到集中释放，国(guó)内旅游出(chū)行(xíng)人数及总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费(fèi)恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应”下居民(mín)消费倾向尚未修复至疫(yì)情前(qián)水平（参考2023年(nián)5月4日发表的《快(kuài)评：五一(yī)假期消(xiāo)费数据的(de)三个亮点》）。

　　投资：同样受低(dī)基数提振，预计当月总投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可能高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显(xiǎn)示(shì)4月以(yǐ)来地(dì)产需求(qiú)较3月有所走弱，房建(jiàn)开工(gōng)节奏也有所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大中城市销(xiāo)售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二(èr)手房销售面积较2021年同(tóng)期上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的12％同(tóng)样下(xià)行；土地成交方面，4月百城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开(kāi)工(gōng)节(jié)奏(zòu)有所放(fàng)缓，玻(bō)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称璃库(kù)存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥(ní)开工率/建筑钢材(cái)成交量环比较3月(yuè)同(tóng)期分别下行(xíng)0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)/5.4％。往(wǎng)前看，我(wǒ)们将重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：1）地产民(mín)企拿地及在手资金情况能否回(huí)暖，地(dì)产新开(kāi)工能否回升；2）地产销售动能能否再度上行。基建端(duān)，4月地方新增专项债净发(fā)行3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿(yì)元，可能支撑低基(jī)数(shù)下基建(jiàn)投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续(xù)回(huí)落但核(hé)心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预计(jì)4月(yuè)CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数(shù)及海外经(jīng)济动(dòng)能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回(huí)落拖(tuō)累食品价格下(xià)行(xíng)：4月农产品批发价格(gé)200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国(guó)小商品总价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰(shì)类(lèi)持平，箱包/鞋(xié)类(lèi)价(jià)格(gé)小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继(jì)续下行：一(yī)方面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体(tǐ)较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续减弱且(qiě)内(nèi)需仍待恢复，工业(yè)品价格同比继续回(huí)落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中(zhōng)国(guó)大宗商品(pǐn)价格(gé)总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产(chǎn)及金属(shǔ)价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低(dī)基数(shù)下、预计4月名(míng)义出(chū)口增速可能录得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺(shùn)差可(kě)能录得(dé)880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落(luò)2.3个百分点fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称，鉴于(yú)3月（美元计）出口额(é)增长(zhǎng)14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出(chū)口或保持较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的(de)一体化产业链、需求链的格局不断优化，出口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见(jiàn)《中国(guó)出口产业链的升(shēng)级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持(chí)较高增速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续回升(shēng)——M1-M2剪刀(dāo)差可(kě)能(néng)收窄。预计4月新增人民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方(fāng)面，企业(yè)中长期贷款(kuǎn)延续年初至(zhì)今(jīn)的较强势头、购房(fáng)需求回升背景(jǐng)下房贷(dài)/居民贷款需求(qiú)有望继续企稳回升，政策性银行金融工具(jù)继续带动基建投资和(hé)企(qǐ)业(yè)中长期贷款增长，信贷(dài)周期或(huò)继续保持(chí)强(qiáng)势。信贷推动下，社(shè)融同比增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企业债、股权(quán)及政府债融资较去年同期(qī)略有走弱。财政方(fāng)面，去年留抵退税(shuì)低基数下，财政(zhèng)收入增长有望(wàng)回(huí)升；财政支出、尤其民(mín)生和基(jī)建相关支出有望保持(chí)较快增(zēng)长——预计政策性(xìng)银(yín)行金融工具仍(réng)是近期准财政的主(zhǔ)要(yào)发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及预(yù)期、稳地产政策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)发(fā)表的《增长(zhǎng)动能环比走弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称