2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点领域(yù)，光伏设备行业(yè)备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业(yè)高(gāo)成长(zhǎng)性(xìng)背(bèi)景下(xià)，上市(shì)企业产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)扩大，营收(shōu)、归(guī)母净利润不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力(lì)分化(huà)严(yán)重，亟待引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块(kuài)处(chù)于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数据变(biàn)化(huà)的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着(zhe)原材料(liào)成本得(dé)到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力(lì)度(dù)。金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家(jiā)2022年(nián)获得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实(shí)现归母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业(yè)第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环(huán)节尤(yóu)其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不(bù)应求的状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参(cān)差(chà)不齐，上游硅料硅(guī)片享受到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率较高；而中下(xià)游(yóu)多数板(bǎn)块毛利率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提(tí)升(shēng)，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设(shè)备行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特别是上半年(nián)硅片(piàn)价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片(piàn)需求端(duān)旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单(dān)，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动(dòng)毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规(guī)模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公(gōng)司(sī)，不容(róng)易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特(tè)别(bié)是大(dà)全能(néng)源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上复活的作者是谁，复活的作者是谁市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚复活的作者是谁，复活的作者是谁(zhuàn)的背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年(nián)来(lái)基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明显，特(tè)别(bié)是光伏电(diàn)池(chí)组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板(bǎn)块(kuài)的(de)毛利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公(gōng)司，平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电(diàn)、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑(huá)，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较(jiào)少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块(kuài)第(dì)一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公(gōng)司去年逆变器全球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速(sù)度放(fàng)慢，中下游盈利能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自高位(wèi)走出下行趋势，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有色(sè)金(jīn)属工业协会硅业分会公布(bù)的最(zuì)新数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/复活的作者是谁，复活的作者是谁片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区(qū)间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业(yè)的(de)经(jīng)营(yíng)数据也可看(kàn)出硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季度，大全(quán)能源(yuán)实(shí)现归母净利(lì)润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库存(cún)积压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季(jì)度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 复活的作者是谁，复活的作者是谁