尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

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　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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