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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里)持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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