在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点jiě)到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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