北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(r送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由éng)在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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