财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。<俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么/p>

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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