当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不(bù)断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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