当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(h钟南山为什么被说成钟百亿é)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及钟南山为什么被说成钟百亿(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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