射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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