近(jìn)日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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