财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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