自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方(fā22寸是多少厘米ng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底22寸是多少厘米，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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