当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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