如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(y一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤ě)正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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