在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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